山西世德集团期货部负责人赵大伟深有感触地说，在这方面，拥有优秀宏观研究团队的投资公司做得就比较好。

从供给侧改革进度来看，四季度将有落后产能集中淘汰的现象，今年淘汰落后产能目标为2.7亿吨。我们认为等原油和铜价上涨后，全球商品才能真正进入牛市。

从基本面来看，下半年动力煤需求较上半年将有所增加，8月以及11-12月均为动力煤需求旺季，在供给侧改革不断推进的背景下，煤价阶段性稳步上涨的概率较大。对于某一个品种而言，我们不关注小的机会，更重视趋势，有时甚至是某一类品种的趋势。鸿凯投资黑色系品种研究总监江南表示，我们坚持以趋势为主的投资理念，去年年底就判断黑色系相关品种反转行情到来，并不是反弹。集成期货动力煤研究员崔春光预计，四季度价格上涨幅度将低于三季度。参考库存与消费比值，选择相对低估的资产作为多头配置，同时选出相对高估的资产作为空头配置，动力煤符合多头配置的逻辑。

全球从通缩到通胀的拐点正在形成，目前需关注日元，如果靠财政政策解决问题，全球通胀可能重新起来。对此，国内大型某煤炭企业的研究员也持相同观点。煤炭行业去产能是否有持续性?中泰证券认为，供给侧改革所带来的煤炭行业去产能是供需格局改善的主要驱动因素，短期和长期的目标是一致的，短期供给相对需求可能偏紧，而长期二者将走向均衡。

事件：今日(8月8日)，煤炭(中信)板块再次迎来大涨，涨幅高达5.27%，大幅领先于大盘的0.93%：位居所有行业首位。煤价持续上涨与去产能是否矛盾?中泰证券认为，煤价上涨与去产能不但不矛盾，而且煤价上涨更有利于去产能。煤价上涨会不会导致政策调整?中泰证券认为，当煤价上涨到一定程度以后，考虑到短期供需可能转向偏紧以及下游的承受能力，政策可能会适度地结构性微调，但不会改变大的方向和格局，即不是打压煤价，而是抑制煤价上行速度，健康的行业格局也是我们希望看到的，我们无需担忧行业再次大幅失衡。在过去的几个月，持续强烈推荐煤炭股的投资机会，建议逢低加仓，不要犹豫。

目前，动力煤和焦煤的库存均维持较低水平，在动力煤连续上涨之后，焦煤将在9月份迎来上涨的时间窗口，力度或超出市场的预期。供给侧改革效果为什么这么明显?今年以来的煤炭去产能政策，是基于任务分配制的行政性手段，与市场化手段压低煤价淘汰落后产能不同，而接近80%的煤炭产能掌握在国企手中，因此去产能的主力是国企，煤炭去产能更多的与政策持续性有关。

当前，市场上仍存在着对煤炭板块的一些疑问，尤其是发改委官员提出供给紧张下可能适度放松诚信煤业的生产时间，这引起了市场的分歧和担忧中煤协负责人表示，煤炭供给侧结构性改革取得了成效，煤炭市场供需失衡局面有所改善，市场环境发生了积极变化。另一方面影响了部分煤炭铁路和公路运输。这位负责人预计，随着后期用电负荷的回落，煤炭价格将在恢复性上涨之后逐步进入相对平稳阶段。

这位负责人表示，从煤炭工业健康可持续发展出发，煤炭供给侧结构性改革的决心不能动摇，煤炭去产能的信心不能动摇，目前多项化解过剩产能、帮助行业脱困的工作正在积极稳妥推进中。8月10日，中国煤炭工业协会（下称中煤协）通过微信公众平台表明了该协会负责人的一些观点，明确提出去产能的信心不能动摇，所有应当退出的产能决不能不退出。随着上半年煤炭行业化解过剩产能系列政策措施出台和实施，近期市场供需失衡局面有所缓解，煤炭价格出现一定回升。目前，电厂存煤5019万吨，可用14天，总体处于合理水平，与往年迎峰度夏期间电煤变化趋势基本一致。

这位负责人还透露，为避免煤价出现大幅波动，近期国家有关部门和中煤协正在研究制定相关工作预案，加强跟踪监测，一旦煤价、库存等相关指标触发预案设定的条件，将及时启动调控措施，快速有效地增加或减少煤炭供应量，确保在实现去产能目标任务的前提下，促进煤炭市场供需平衡。在这方面，各地区、各部门做了大量卓有成效的工作，一大批重点煤炭企业发挥了很好的示范作用。

必须看到的是，煤价回升不是需求增加了，而是因为国家去产能、控产量，煤炭产量比需求下降更多。近期煤炭价格上涨除了去产能成效显现外，还有一个重要原因是前一阶段出现了全国性的高温暑热天气和局部地区洪涝。

中煤协专家预计，随着后期用电负荷的回落，夏季部分地区电煤供应偏紧的状况将趋于平稳，价格也将在恢复性上涨之后逐步进入相对平稳阶段。一方面导致用电负荷屡创新高，拉动电煤消耗快速增加。这一问题引起了社会有关方面的高度关注在这方面，各地区、各部门做了大量卓有成效的工作，一大批重点煤炭企业发挥了很好的示范作用。近期煤炭价格上涨除了去产能成效显现外，还有一个重要原因是前一阶段出现了全国性的高温暑热天气和局部地区洪涝。8月10日，中国煤炭工业协会（下称中煤协）通过微信公众平台表明了该协会负责人的一些观点，明确提出去产能的信心不能动摇，所有应当退出的产能决不能不退出。

随着上半年煤炭行业化解过剩产能系列政策措施出台和实施，近期市场供需失衡局面有所缓解，煤炭价格出现一定回升。必须看到的是，煤价回升不是需求增加了，而是因为国家去产能、控产量，煤炭产量比需求下降更多。

目前，电厂存煤5019万吨，可用14天，总体处于合理水平，与往年迎峰度夏期间电煤变化趋势基本一致。一方面导致用电负荷屡创新高，拉动电煤消耗快速增加。

另一方面影响了部分煤炭铁路和公路运输。中煤协专家预计，随着后期用电负荷的回落，夏季部分地区电煤供应偏紧的状况将趋于平稳，价格也将在恢复性上涨之后逐步进入相对平稳阶段。

这位负责人还透露，为避免煤价出现大幅波动，近期国家有关部门和中煤协正在研究制定相关工作预案，加强跟踪监测，一旦煤价、库存等相关指标触发预案设定的条件，将及时启动调控措施，快速有效地增加或减少煤炭供应量，确保在实现去产能目标任务的前提下，促进煤炭市场供需平衡。这一问题引起了社会有关方面的高度关注。这位负责人预计，随着后期用电负荷的回落，煤炭价格将在恢复性上涨之后逐步进入相对平稳阶段。这位负责人表示，从煤炭工业健康可持续发展出发，煤炭供给侧结构性改革的决心不能动摇，煤炭去产能的信心不能动摇，目前多项化解过剩产能、帮助行业脱困的工作正在积极稳妥推进中。

中煤协负责人表示，煤炭供给侧结构性改革取得了成效，煤炭市场供需失衡局面有所改善，市场环境发生了积极变化而对于此次所购资产仅为同元文化80%股权的质疑，公司表示，并非为了规避新的重组上市认定标准，因为方案的制定时间早于修改意见的征集时间。

安泰集团此前发布的公告称，公司于7月27日收到上海证券交易所的问询函。不过，这一重组方案却因几个特殊动作引起了上交所的注意。

此后，荣泰亚的持股比例由100%降至77.08%。一方面，从标的公司角度而言，同元文化的几方新进投资者之间并不存在关联关系，另一方面，从公司自身角度而言，目前的实际控制人也不会放弃对上市公司的控股股东地位。

对此股权变动，上交所还问询道，是否通过刻意分散荣泰亚在标的资产中的持股比例，使得交易完成后荣泰亚的持股比例低于李安民，从而规避重组上市认定标准。实控人不会变更重组方案显示，公司拟置出原有盈利能力较弱的焦炭与钢铁业务，并通过发行股份及支付现金方式置入同元文化80%股权，拟作价分别为16.4亿、43.2亿元。同时公司将向多名对象募集配套资金不超过13.2亿元，公司实控人李安民控制的安泰高盛将参与认购。安泰集团从2016年4月14日，因筹划重大资产重组平台，到2016年6月17日重组管理办法征求意见稿发布之前，交易各方已经初步确定了本次交易的框架性协议。

增资者引进、方案制定均早于意见对于标的公司股东是否为一致行动人的质疑，来自今年6月份其突然引进新增资者的举动。他还提到，尽管近几年行业背景低迷，公司业绩受到影响，但是得到了地方政府的大力支持，从地方政府角度上是不允许我们转变控股权地位的。

今天下午，公司举行了重大资产重组媒体说明会，就是否刻意规避借壳等质疑作出回应。公司回应称，重组完成之后，李安民仍为上市公司控股股东及实际控制人，并且，其实际控制人未来也不会发生变化。

上交所认为，本次交易可能被认定为重组上市（俗称借壳），并且公司存在以降低标的资产大股东的持股比例、部分收购标的公司股权、减少向标的资产股东发行股份等方式规避重组上市认定标准的嫌疑。假设同元文化未能实现业绩承诺，可以把上市剩余股权作为荣泰亚完成业绩补偿。

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文章来源：天狐定制

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